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多盈手机版-PVC:大涨的V 存在合理但也疑云密布

多盈手机版

  来源: 一德菁英汇

  一、存在合理

  1. PVC库存持续去化,低于去年同期。

  2. 股市带动商品,资金宽松。

  3. LLDPE大涨,基本面现有矛盾不大,库存低,印度船期延误;和PVC类似,基本面只要没有大的利空,即使供需较前期转弱,但表现不明显,存在继续上涨基础。

  4. PVC二季度需求高位,资金对房地产和基建给予较好的需求预期。

  5. 化工品种中,PVC产能增速低,一直作为多配品种。

  二、疑云密布

  1. 6月初到6月上中旬,期价高位震荡,上涨乏力,现货成交变差。

  2. 6月上中旬到6月底,对供应走强和需求走弱的预期下,期货高位下行,厂家和贸易商紧跟期货下调现货价格,基差波动不大,现货成交变差,库存去化减慢。

  3. 09在触及底部6060后反弹,昨日盘面回到前期高点6400附近。

  4. 今天盘面增仓大涨,突破前高近180点,最高触及6590,并且达到年前高点附近,化工PVC强势程度超过黑色螺纹,着实让人疑惑。

  5. 基本面转弱,检修结束,7、8月检修环比6月减少6万吨,6月华东和华南显性库存去化5万吨附近,在不考虑进口冲击、下游高库存、需求转弱下,7、8月供应增量略高于6月去库量,那么短期去看,7、8月是很难去库的。

  6. 此外,9月有新投产装置,从长期看,供应增压。

  7. 在供需转弱下,我们从估值去考虑,电石法PVC生产利润较好,进口窗口关闭,出口窗口打开,估值偏高。和PE/PP横向比较,PVC涨幅大。

  8. 内需为主的品种,考虑到宏观因素,理应给予溢价,但不解的是,逆周期调节对PVC的拉动有多少?从PVC表需看,表需增速在5%以上(未考虑新增投产下),远高于去年的消费增速(去年不到2%)。资金放水在盘面已基本反应,那么后期就要考虑到真实需求的跟进。

  9. 2009合约持仓20万,1909合约同期持仓近39万,从持仓看,不会出现交割问题;进入7月后,09合约将逐步减仓,多头持仓集中,谨防离场带来的下行。

  10. 期货大幅拉涨,基本面驱动却弱,关注现货的跟进和成交。尽管都信奉买涨不买跌,但是现在下游对高价原料的接受度降低了,在从5000的底部上行行情中,下游投机需求基本释放完毕,难在高价备货。关注价格从下游到贸易商到上游的反馈。

  11. 盘面仍强势,期价是否能继续冲高,保持中立态度,观望为主,不追多。单边激进者可考虑轻仓试空。现货多头暂观望,持有现货待涨,待拐点出现考虑卖出套保,或者买入看跌期权。

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责任编辑:陈修龙

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